贸易谈判陷僵局！韩国为何不能借鉴美日协议？

韩国与美国关于降低关税的贸易谈判目前陷入僵局。此前，韩国总统于7月与美国总统特朗普达成了一项包含3500亿美元投资计划的协议，但外界担忧该计划可能对韩国外汇市场产生重大影响。



日本应允了何种条款？
韩国官员曾主张，协议应主要涵盖贷款与担保，而非大量直接投资。他们上周明确表示，无法接受类似日美间5500亿美元投资计划中的条款。

根据日美协议，东京方面同意在美国选定项目后的45天内完成资金拨付，且投资所产生的自由现金流将平均分配，在达到约定金额后，美方将获得90%的收益。

美国商务部长卢特尼克上周四表态强硬，称不会给予韩方任何灵活性，并表示：“日本已签署协议，韩国要么接受相同条件，要么面临关税代价。”

韩国与日本的关键差异
自7月底韩国的协议公布以来，市场持续担忧由此产生的大量美元需求可能严重冲击韩国外汇市场，并导致韩元进一步贬值。

若韩国外汇市场出现动荡，可能引发亚洲货币波动率上升，推动资金流向日元、黄金等传统避险资产。

韩国在20世纪90年代末金融危机中曾遭受资本外逃重创，因此一直实施严格的外汇管制。虽然去年起韩国开始对外开放金融市场，但目前仍不存在离岸韩元交易市场。

根据国际清算银行（BIS）2022年三年一度的调查，韩元日均全球交易额为1420亿美元，而日元为1.25万亿美元。韩元仅占全球外汇交易的2%，远低于日元17%的份额。

韩国的深层忧虑
去年年底，韩元兑美元跌至约1476韩元的15年低点，目前徘徊在1390左右。

市场分析指出，仅韩国国民年金基金每年就需400亿美元用于海外投资，已对韩元构成沉重压力。花旗银行估计，若韩美投资计划落实，2026至2028年间每年可能产生约1000亿美元的额外美元需求。

韩国经济规模远小于日本，去年经常账户盈余为990亿美元，不及日本近2000亿美元的水平；截至8月底，韩国外汇储备为4160亿美元，而日本为1.3万亿美元。

韩国的应对策略
为缓解潜在冲击，韩国总统政策室室长金容范上周公开提出与美国建立本币互换机制的构想。他强调，日元作为国际货币的地位及日美间无限额的互换协议，使日本处于更有利地位。

韩国企划财政部长官具润哲也表示，完成关税磋商时将宣布外汇相关措施。他周一透露，美方可能会“认真考虑”本币互换提议，此前有本地媒体报道称韩国政府已正式向美提出该请求。

哪些国家与美国有本币互换机制？
美联储与加拿大、英国、日本、欧盟和瑞士的中央银行均设有长期互换额度安排。

疫情期间，美联储曾于2020年3月与韩国银行等九家央行分别建立600亿美元的临时互换额度。

该机制于2021年12月到期后，美联储通过回购机制为韩国银行提供了600亿美元的流动性支持安全保障，允许韩方以持有的美国国债作为抵押借入美元。