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巴菲特价值投资理念知易行难 贵在坚持
杨德龙
2025-05-13 11:16:20
巴菲特价值投资理念知易行难 贵在坚持
杨德龙
2025-05-13 11:16:20
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2025-05-13 11:11:04
中国战机显神威 利好军工股
中国战机在印巴冲突中表现出色，特别是传闻巴基斯坦使用中国制歼-10C击落印度法制「阵风」战机，对中国军工股和部分战略资源股构成显著利好，可留意相关的投资机会： 一、 中国军工股的利好 1. 市场信心与军工股表现 - 近期印巴冲突升温，中国军工股因歼-10C的战场表现受到市场热捧。例如，中航成飞（股票代号：000768.SZ）、润贝航科（股票代号：001316.SZ）、航天长峰（股票代号：600855.SH）、成飞集成（股票代号：002190.SZ）等股票连续涨停，成都飞机工业公司（股票代号：000768.SZ）股价单周上涨40%。 - 市场情绪高涨，军工板块成为避险资金追逐焦点，带动整体板块估值重估。 2. 全球军火市场竞争优势 - 歼-10C击落「阵风」战机的战绩为中国军工产品提供了实战验证，提升了其在国际军火市场的竞争力。中国目前是全球第四大武器出口国，此次冲突可能吸引更多新兴市场（如东南亚国家）采购中国装备，进一步扩大市场份额。 - 相较之下，法国达索（股票代号：AM.PA）股价应声下跌，显示市场对欧洲装备信心的动摇。 3. 军工产业链受益 - 军工股的涨势不仅限于整机制造商（如中航成飞，股票代号：000768.SZ），还扩散至供应链企业。例如，通易航天（股票代号：002175.SZ）、宗申动力（股票代号：001696.SZ）、建设工业（股票代号：002265.SZ）等相关企业均出现涨停。 - 军工电子板块尤其受到资金青睐，2025年第一季度主动型基金对军工电子标的持仓占比达80%。 4. 长期投资前景 - 全球军费支出持续增长，2022年已达2万亿美元，预计未来仍将扩张。地缘政治紧张加剧（如印巴冲突）进一步刺激军工需求，中国军工企业有望长期受益。 二、对战略资源股的利好 1. 稀土与关键矿产需求增加 - 军工产业高度依赖稀土、金属锂、钴等战略资源，用于制造战机、导弹和电子设备。中国作为全球稀土主要供应国（占全球70%以上），歼-10C的成功可能刺激国内军工订单增长，进而推高稀土需求。 - 相关企业如北方稀土（股票代号：600111.SH）、盛和资源（股票代号：600392.SH）可能因军工订单增加而受益。此外，锂电池供应商（如宁德时代，股票代号：300750.SZ）也可能间接受益于军用电池需求。 2. 能源资源的重要性 - 印巴冲突可能推高全球油价，地缘风险加剧能源市场波动。 - 中国作为能源进口大国，国内石油和天然气企业（如中石油，股票代号：601857.SH；中海油，股票代号：0883.HK）可能因价格上涨而获利。此外，冲突可能加速中国对新能源（光伏、风电）的投资，利好相关资源股（如隆基绿能，股票代号：601012.SH；天齐锂业，股票代号：002466.SZ）。 3. 供应链安全与国产化趋势 - 印巴冲突凸显地缘政治风险，中国可能加速关键资源的国产化进程，以确保军工供应链安全。这将利好国内稀土、锂矿、镍矿等开采和加工企业。 四、投资建议 - *军工股*：重点关注中航成飞（000768.SZ）、润贝航科（001316.SZ）、航天长峰（600855.SH）等龙头企业，以及军工电子和供应链相关标的。短期可把握市场热情，长期需警惕估值风险。 - *战略资源股*：优先考虑稀土（北方稀土，600111.SH）、锂矿（赣锋锂业，002460.SZ）、新能源（宁德时代，300750.SZ）等板块，这些企业将受益于军工和国产化需求增长。
卢楚仁
2025-05-13 11:08:29
6月金融市场焦点及金油汇走势分析
来到6月份，金融市场继续聚焦美国和一众贸易伙伴国的贸易谈判有何进展?会带来金融市场惊喜惊吓?另一边，包括联储局在内，有多国央行会进行议息会议，投资者亦会密切留意最新各国央行货币政策的取态，从而判断汇市以及商品市场的走势。 顺序点评各大央行议息 6月份率先议息的是6月4日加拿大。对上一次加拿大央行议息会议，宣布维持利率在2.75%不变。但根据记录显示，加拿大央行其实有意继续减息，原因是一方面经济持续放缓，而另一方面因应美加贸易战爆发，加拿大央行对经济前景展望极为悲观，而且最新的加拿大通胀数据亦都由2.6%下跌至2.3%。所以金融市场普遍预期，加拿大央行在这次的议息会议中会减息0.25%至2.5%。加拿大作为能源出口大国，油价持续弱势对加拿大经济亦不利。故此货币政策偏向鸽派，再加上油价弱势，估计6月份的加元走势难以乐观。一旦美加贸易谈判破裂而被征收关税的话，对加元来说绝对是雪上加霜。 05/06 欧洲央行议息 欧洲央行会在6月5日举行议息会议，今次有机会维持利率不变。原因是欧洲央行在上一次议息会议当中已经减息0.25%至2.4%，而最新通胀率仍然维持在2.2%不变。故此，目前减息压力不大，相信欧洲央行会留在下一次议息会议的时候，又或者当通胀进一步回落时才再减息。虽然如此，美国总统特朗普对欧盟态度异常强硬，估计美欧贸易谈判会存在很多变量，从而对欧元汇价亦不利。 15/06 七大工业国加拿大峰会 七大工业国元首峰会定于6月15日，在加拿大亚伯达省卡纳纳斯基斯举行。预期这次峰会的议题，估计离不开特朗普开征关税引发的贸易战，以及仍未停战的俄乌战争。但估计讨论应该不会带来任何实质结果，故此对金融市场的影响应该有限。 17/06 日本央行议息 因应金融市场早前因贸易战出现剧烈震荡，有见及此，日本央行顺理成章在上一次的会议当中按兵不动，宣布维持利率在0.5%不变，以避免因为加息带来拆仓令到资产市场进一步被恐慌性抛售。但目前包括日股在内的环球金融市场都已经稳定下来，而且日本的经济数据表现不俗，而通胀仍然高企在3.6%的高位，如果在6月中的时候，环球金融市场持续有稳定的表现，不排除日本央行会在6月17日的会议中宣布加息。加息不但可以帮助压抑通胀，而且亦可以展示姿态给美国财政部看，日本并没有刻意放慢减息步伐来操纵汇率，故此在加息压力下，日元后市始终仍然可以看高一线。 18/06 美国联储局议息 在特朗普多番施加压力甚至辱骂之下，以及华尔街多间大行都判断联储局有庞大的减息压力，但刚过去的联储局议息会议中，主席鲍威尔仍然企硬不减息，宣布维持息口在4.5%不变，而且会后声明亦没有暗示未来会减息，只表示要观望未来失业率和通胀率的形势再作判断。其实也不难理解鲍威尔为何放鹰，原因是美国最近公布的经济数据亦相当平稳，环球股票市场亦节节向上，而且美方亦和一众贸易伙伴国继续贸易谈判，市场气氛全面好转，所以联储局没有迫切性的减息需要。而在未来，估计联储局亦会继续审慎行事，况且鲍威尔和特朗普关系恶劣，故此他多次表态不会因为总统施压而作出减息行动。所以一众分析师估计，联储局在6月份仍然会按兵不动。故此在美股美债日趋稳定下，再加上联储局倾向鹰派，美汇指数有机会进一步反弹而力压一众非美货币。 在环球股债市场日趋稳定下，避险情绪持续降温，早前因避险而流入金市的资金，有机会离开金市重投美国股债市场，再加上美汇有机会转强，相信金价在6月份的表现有机会继续受压。 19/06 英伦银行议息 英伦银行在5月8日的议息会议中宣布减息0.25%至4.25%，以目前英伦银行的减息步伐来说，6月的议息会议有机会暂停一次减息，但如果未来公布出来的通胀数据由2.6%进一步向下的话，那么便不排除英伦银行在6月再减息。所以投资者需要留意英国官方公布的最新通胀数据，来判断英伦银行会否在6月再减息。但无论如何，如果美元在6月份走势偏强的话，那么英镑的走势便会偏弱。 19/06 瑞士央行议息 最后，估计瑞士央行有机会在6月中的议息会议，进一步减息0.25%至0%。主要原因是目前瑞士的通胀率是0%，基本上是已经步入通缩。根据瑞士央行过去的做法，当瑞士出现通缩的话，他们一般会把利率降至负利率，最严重的时候是负利率0.75，所以估计瑞士法郎将会成为炙手可热的套息交易货币。况且避险情绪大大降温，早前资金涌入瑞士法郎避险的资金会撤离，导致瑞士法郎后市走势不容乐观。 油价方面，在贸易战重创下，环球经济前景悲观，估计工业局需求大减。另一边，油组亦决定在6月份进一步增产，俄乌亦有机会停战，美伊核谈判亦有机会取得进展，令到伊朗和俄罗斯有机会免去制裁，继而可以向全球供应原油，令原油市场供过于求的情况会加剧，对油价继续构成压力。然而，值得特别注意的是，自6月份起，墨西哥湾有可能开始酝酿飓风，届时这可能会引发油价的短期反弹。不过，从长远来看，油价仍缺乏持续上涨的动力。
黎伟成
2025-05-13 11:00:23
云平台企业AI＋深度融合
中国在人工智能AI+的技术创新，于2025年有不断涌现和突破，DeepSeek以及小米(01810)、阿里巴巴(09988)等开源模型更得到市场的广泛应用，遂吸引云平台及相关服务的企业接入，衍生推动企业数字化更迅速和深入的发展良好效应，AI+的研发创新应用范围广泛，其中值得关注的一环是云平台及相关企业。 本期探讨的，当然是云平台，而惹人注目的金山云(03896)，乃此企为其客户小米集团广纳其提供的云存储、云计算、算力服务、综合解决方案、技术支持等服务，相信会使其行业云业务收入于2025年有快速的增长，和亏损持续收窄。金山云乃金山软件(03888)分拆出来的半新股。金山软件股东应占溢利于2024年全年达15.51亿元(人民币，下同)，同比增长2.21倍，而2023年更亏转盈赚4.83亿元，因所经营的「金山办公集团」发展和回报良佳：围绕「多屏、云、内容、协作、AI」核心战略方 向，持续加大在协作与AI领域的研发投入，以创新驱动产品迭代升级，打造更贴合用户 需求的产品体系，提升其在智慧办公领域的市场竞争力及行业影响力。 和金蝶国际(00268)，所经营两大业务中的「云服务」业务所涉范围广泛，其中「企业云」2024年收入31.27亿元同比增长21.27%；「小微企财务云」10.8亿元上升35.43%。「行业云服务」2.97亿元稍增7.6%。 要留意的是金蝶国际的「金蝶云·苍穹」和「金蝶云·星瀚」作为面向高端市场的主要产品，成为众多500强企业的新选择。企业级大模型能力平台——「金蝶云·苍穹」GPT，广泛接入百度、微软等通用大模型能力，帮助企业在复杂的业务场景下实现多模型能力接入、多任务编排、智能知识引擎和个性化扩展。 还有，几个云平台的服务亦各具特色，如百融云(06608)为一家持续盈利的AI云服务商，在中国协助超过7,000家机构用户进行智能决策、智能营销和智能运营，包括但不限于绝大部分国有银行、12家股 份制银行、超过1,000家地区性银行，以及主要的消费金融公司、保险公司、财富管理公司和众多互联网科技公司。利用生成式AI和决策式AI、大数据、机器学习和云计算等底层技术，通过输出先进的模型和自主研发的智能语音机器人服务，所提供覆盖智能获客、智能风控分析、智能决策、智能资产运营、智能用户关系管理、智能信用卡用户焕活和智能财富管理营销等整个产业服务链条的全面产 品和解决方案。 玄武云(02392)为内地其中率先实现AI技术全栈自研的智慧CRM厂商，通过AI+SaaS的产品为企业用户进行数智化赋能，帮助其实现高质量的数智化转型升级。该公司管理层称2004年是以AI为主导的新一轮科技革命走实向深的一年。在这一年里，以大模型、生成式AI为代表的AI应用呈现出「百花齐放」的态势，AI+应用开始在各行业数智化的「土壤」上扎根生长。 明源云(00909)所经营的其中主项「云服务」，乃为用户关系管理、项目建设、资产管理及运营、天际PaaS平台四大产品线，实现对不动产行业开发建设/运营/服务 等核心业务领域的全面覆盖，而该公司于2024年依托不动产行业大数据开发专用大模 型，聚焦不动产营销推出多款商业化AI产品，签约额增长迅速。公司将加速拓展不动产各业务场景的AI化应用，升级SaaS产品功能与服务，提供更完善智能化解决方案。
杨德龙
2025-04-16 10:31:37
国家队坚决入市支持我国资本市场稳定
本轮由美国挑起的全球关税战对全球资本市场造成了严重冲击，无论是欧美股市还是亚太股市，近期均出现了大幅下跌，出现了“黑色星期一”，我国坚定支持资本市场的发展，无论是汇金公司、国新控股，还是其他国家队资金，都通过大量增持ETF来稳定市场，有效提升了投资者的信心。同时，险资将权益比例上调5%，这可能会为市场带来数千亿的中长期资金，这些举措有力地稳住了市场。 特朗普单方面向全球主要贸易伙伴全面发起关税战，这种损人不利己的行为受到了世界各国的抵制。我国坚决予以反击，对所有美国进口商品加征34%的关税，体现了中央的决心。我们不惹事，但也不怕事，坚决抵制美国单方面加征高比例关税的行为，这样才能避免陷入特朗普关税讹诈的陷阱，为未来可能展开的贸易谈判打下基础。 我国拥有世界上最完整的产业链，是联合国产业分类目录下140多个产业中唯一拥有全部产业的国家，因此我们在制造业方面的优势是无可匹敌的。中央也表示拥有众多政策工具来支持内需增长，对冲因关税战导致的对美贸易下降。在稳定经济增长方面，我们既有充足的信心，也有充足的政策工具。在货币政策方面，央行可能会通过降息、降准的方式保持低利率、宽松的货币政策环境。 汇金公司表示将加大力度，真金白银支持资本市场，汇金公司起到了平准基金的作用，作为国家队重要成员，汇金公司入市买ETF有效地提振了投资者信心，推动了市场的反弹，央行表示将大力支持汇金公司增持ETF，并在必要时刻提供再贷款支持，从而为汇金公司提供更多的资金来支持资本市场稳定，平准基金是稳定市场的重要力量，特别是当市场出现非理性下跌时，平准基金将发挥重要作用，对推动资本市场企稳回升意义重大。 从国家队的操作和决心来看，预计我国资本市场有望在经过短期情绪宣泄之后出现反弹。一些优质股票本身估值就处于历史低位，整体来看，A股和港股的估值只有美股的三分之一左右，因此当前市场的估值处于有利位置。美股此前已经持续了两个多月的高位回落，在去年12月底发布的2025年十大预言中就提到，美元和美股在2025年将会出现回落，回落风险加大。巴菲特曾说过，任何一个大的泡沫都有一根针等着它。Deepseek的出现打破了美国在科技方面的垄断幻想，而特朗普的关税战也再次刺破了美股泡沫，导致美股出现连续大跌。美股的大跌对特朗普造成了很大压力，因为美国近60%的家庭资产与股市相关，美股的大跌导致美国国内对特朗普政策的反对压力增大。美国各地爆发了上千场抗议活动，反对特朗普这种损人不利己的关税战。 有一个著名的“特里芬难题”，即美联储发行美元，必须通过贸易逆差购买全世界商品，才能将美元输送到世界各地。而外国获得美元后，又通过投资美国国债、美股或直接投资流回美国。因此，美国在贸易项目下是巨额逆差，但在资本项目下是巨额顺差，这是美元国际地位所决定的。所以特朗普试图大幅减少美国贸易逆差本身也是缘木求鱼，更不可能消除贸易逆差。不同国家具有不同的比较优势，通过全球产业链分工能够最大程度降低产品生产成本、提高生产效率，这对全球经济发展是有利的。
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