鲍威尔按下“慢放键”，美元会在PCE前先破98吗？

周三（9月24日）美市盘前，美元指数在97.70附近拉锯；延续上周鲍威尔发布会后的回撤—反弹节奏。上周反弹的38.2%回撤位附近（97.20）已被短暂下破后迅速收复，价格再度“回到买盘”，并反复测试97.80一线；若有效收复97.80，理论上有望指向98.30。



基本面：利率路径与增长/通胀的拉扯
美国9月初值PMI显示动能降温：服务业由8月的54.5降至53.9，制造业由53回落至52，均与市场一致预期相符，但缺乏正向惊喜，对美元边际支撑有限。与此同时，鲍威尔强调政策面临“挑战性局面”，进一步降息并非板上钉钉；他重申当前利率区间为央行“保留回旋空间”的合适位置。与之形成对照的是理事Michelle Bowman的表态：若需求迟迟未回暖，就业或将承压，“降息的紧迫性”因此上升。

新的联储理事Miran本周抛出“中性利率近零、当前利率极度紧缩”的观点，但此判断并未形成共识。多位官员认为政策“仅略偏紧”，而美国增速仍高于非通胀性潜在水平。Miran将近月通胀的抬升部分归因于关税冲击并视为“一次性”，但这一传导链条仍待验证。

利率交易层面，690亿美元两年期国债拍卖反响平平；今日继续发行280亿美元两年期浮息与700亿美元五年期票据，供给压力短线牵动美债收益率的微调，进而影响美元利差定价。

展望未来数日，耐用品订单与核心PCE将先后登场，随后是GDP更新。若通胀与增长的“剪刀差”继续扩大，联储的“渐进式”降息路径将优先于“陡降式”设想。中期框架上，9月17日美联储已下调25bp，并倾向在未来季度继续降息，政策上限或由4.25%缓步回落至更接近3%的中性水平；但若放松过快，在关税诱发的一次性冲击之外，需求端被再度点燃，也可能带来次生通胀的再抬头。欧洲方面，欧洲央行被视为“接近目标”，而法德主权利差的波动加剧欧洲债市不确定性，间歇性推升避险与美元需求。

综合以上，基本面对美元指数的影响呈现三条主线：1）“降息—但不冒进”的路径给美元带来时间换空间的支撑；2）增长边际放缓与就业软化对美元构成上限约束；3）全球利差与欧洲债务风险的波动，阶段性强化美元的避险溢价。

技术面：
四小时K线（240分）显示，布林带上中下轨分别位于97.7905/97.4454/97.1003，价格当前运行在布林中轨之上、逼近上轨，表明短线偏强但面临轨道压制。自9月中旬触发的长下影反抽（低点96.2109）之后，价格在97.1820附近构筑了更高的台阶，再度上攻至97.7479与97.8179一带形成双重阻力区。



动量方面，MACD指标DIFF=0.0330、DEA=0.0178，柱状图为正且略有收窄，呈“高位趋缓”的节奏，暗示上行动能仍在但推进效率下降，需要新的催化（如PCE）驱动才可能有效突破。相对强弱指数RSI（14）报62.2320，处于偏强而未过热的区间，典型的“强势震荡”结构。

支撑—阻力结构清晰：第一支撑在布林中轨97.4454，第二支撑回看97.20的斐波那契38.2%回撤位；上方第一阻力97.7479—97.8179区间，若放量实体阳线站稳97.80，技术目标自然上看98.30。若冲高受阻并回落至97.45下方，则短线转入中轨—下轨（97.10）之间的箱体振荡。

后市展望：
短线（1—3日）： 事件驱动前倾向于在97.45—97.80间高位横盘；若数据给出“通胀韧性+增长尚可”的组合，美元指数有机会以“量能突破”的方式上穿97.80并指向98.30；反之，若PCE与需求同步走弱，回撤97.45乃至再测97.20并不意外。

中线（1—4周）： 在“渐进降息”的政策锚下，美元的中线逻辑更依赖全球相对景气与利差结构。若欧洲利差波动持续、美国增长只温和回落，美元易守难攻，呈“高位盘整—逢数据脉冲交易”的格局；若就业显著转差且通胀快速回落，美元的上行将让位于更深的均值回归，届时97.20下方的97.10—96.80（布林下轨附近及前低上方）成为关键观察区。