油价短期逞强背后：旺季尾声临近，供应过剩已在路上！

周五（8月22日）亚洲交易时段，美原油10月期货合约微跌0.14%交投于63.43附近，周四曾涨1.02%，受美国、欧元区PMI的超预期数据显示经济活动强劲，以及俄乌谈判最新进展不明朗的影响。油价近期表现略强，站在两周价格整理区域的高档位置。美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周原油库存降幅超过预期。这份每周报告指出，全球最大石油消费国的需求强劲，并度短期支撑美国原油的价格。



短期原油供应暂未过剩支撑油价
短期全球原油出口强势，超近十年季节性均值，8月上半月出口约4100万桶/日。夏季需求韧性消化南美及中东供应增量，北半球旺季尾声市场暂平衡。但市场担忧四季度旺季结束、欧佩克+完全退出减产后，或现供应过剩压制油价。

不过，IEA报告显示，8月全球原油加工量逼近8560万桶/日峰值，三季度同比增160万桶/日，远超上半年均值。市场认为，四季度需求将放缓，叠加9月后炼厂开工率下降及欧佩克+新增产量入市，供应紧张格局将边际宽松，或致供过于求。

南美成出口增长主力，中东出口未激增
南美目前引领了全球原油运输增量，Vortexa分析师马克?托斯称，欧佩克+核心国解除减产暂未引发明确过剩。8月上半月全球原油及凝析油出口4100万桶/日，超2016-2024年季节性均值2%，高于2023-2024年同期。太平洋盆地出口低季节性均值7%，南美出口强劲，8月前15天超2016-2024年8月峰值9%，大西洋盆地出口保持强势。

中东出口未现激增的原因是其出口未因欧佩克+缩减减产而激增，伊拉克等国弥补过往超产，暂不扩产；夏季高温推高发电用油量。Vortexa数据显示，欧佩克+陆上库存较季节性均值低4%，增幅受限。

期现价差、区域价差暗示油价下行信号
托斯提示，夏季结束后欧佩克+内需回落、9月产量增加，价格稳定存疑。8月15日迪拜近月与第三个月合约价差收窄至2.37美元/桶（月初近3美元），反映交易员预期旺季结束后供应过剩将快速形成。

今夏贴水因炼厂高开工及燃料紧俏，近月溢价收窄预示需求走弱后供应增量将缓解紧张。欧洲进口季节性下滑及炼厂检修启动，施压大西洋盆地油价。布伦特-迪拜期货掉期价差从6月底3.70美元暴跌至8月18日0.23美元，轻质低硫原油溢价大缩。基准原油价格自7月下旬冲高后持续回落。

后市展望：油价呈短多长空格局，但需关注地缘政治、宏观经济变量
尽管美国核心定价枢纽等关键区域库存仍处于低位，但随着旺季尾声临近，市场对过剩的担忧将有所放大，使油价处于短多长空的格局。需求放缓与供应增长的传导需要一定时间，而地缘政治和宏观经济变量也可能介入，从而改变市场情绪与供需平衡。

技术面,油价短线有向上动能，日线动能指标MACD绿柱收窄，零轴下方金叉，5,10日均线在价格下方拐头向上，油价运行在近期成交价区间的高档位置。64.00是第一压力位，价格运行到此水平有助于20日，50日均线的修复，价格下方支撑先看5日和10日均线的62.72-80附近，之后是61.93上下箱体的分界线。


(美原油10月期货日线图，来源:易汇通)

北京时间11:30，美原油10月期货现报63.47美元/桶。