美联储真的会降息吗？

进入第三季末，金融市场关注的焦点，肯定是美联储是否会在9月17日的议息会议上宣布降息。另一方面，当然也要关注欧洲、加拿大、日本和瑞士央行也会有议息会议，估计加拿大和瑞士央行也有机会降息使其货币受压。

早前美国总统特朗普，向美联储主席鲍威尔施加极限压力，力求使其屈服而满足其降息的诉求。但鲍威尔表现坚定令人刮目相看，不管特朗普对其羞辱也不为所动而降息。再加上美国在7月份的经济数据表现强劲，所以金融市场就认为降息无望。当时的市场气氛，更造就美元指数一路向上冲破100水平，升至5月29日以来的100.257高位。

但在8月1号晚上出现戏剧性变化，美国劳工部公布非农业就业人数及失业率。当时非农业就业人数公布出来的数值是下降至73000人，失业率也由4.1%回升至4.2%。更夸张的是，劳工统计局把前月的非农业就业人数大幅向下修正，其中7月份的非农业就业人数由147000人大幅向下修正只有14000人，令金融市场顿时感到震惊，并且认为美联储会在下次议息会议（9月17日）势必会降息，令当晚美元指数出现暴跌。及后也有美联储官员马上表态认为，今年应该最少要降息两次或者以上。

面对这种情况，投资者需关注在9月17日议息前的美国经济数据，是否疲弱从而有借口给美联储降息，令美元可能进一步受压，反过来一众非美货币及黄金则有机会因此受惠上升。相反，如果9月初至9月中的经济数据强劲，则可能令市场觉得美联储会延后降息。不过值得注意，就算美联储在经济数据强劲下勉强在9月17号降息，外汇交易员可能觉得只会是单一降息事件，不会是降息周期的开始，从而对美元指数反而有利。所以9月份公布的非农业就业人数，以及居民消费物价指数（CPI），肯定会对外汇市场及金市相当重要。

除了美联储之外，也有其他央行举行议息会议，其中欧洲央行在9月11日，加拿大在9月17日，日本在9月19日，瑞士则在9月25日。其中加拿大央行和瑞士央行有机会降息，令加元及瑞士法郎受压。

加拿大央行在上一次议息后宣布，维持利率于2.75%不变，为连续第4次维持利率不变。加拿大央行行长麦克勒姆同时表示，加拿大经济表现出一定的韧性，但如果经济增长放缓幅度进一步扩大，并给通胀带来下行压力，而贸易摩擦带来的价格上涨压力得到控制的话，则央行可能会降息来应对挑战。这样的话，估计会对加元带来一定贬值压力。

至于瑞士央行，也有机会在9月25日的议息会议当中进行降息。虽然目前瑞士官方利率已下降至0%，但因为瑞士持续低通胀，以及被美国重征39%的对等关税，这样势必重创瑞士的出口尤其是钟表业。以瑞士央行过去的作风来说，他们惯常喜欢用负利率来刺激经济及应对通缩，而且也有效解决瑞士商业银行内的大量存款。

所以笔者有理由相信，这次瑞士央行会再降息，把息口下调0.25%至-0.25%。这样的话将会对瑞士法郎极为不利，因美元始终高息，所以不排除会吸引一定数量的套息交易员，买入美元沽出瑞士法郎作套息交易，令瑞士法郎沽盘增加继而受压。

最后要关注的，是日本央行也会在9月19日进行议息会议。目前日本金融市场面对2个问题。第一，是当地通胀持续高企拖累经济增长。第二，是日本执政自民党在参议院选举后大败之后，首相石破茂竟然厚着脸皮，不愿意为选举失败问责而下台。

首先讨论日本通胀问题。基本上，除英国的3.6%通胀之外，日本的通胀是主要工业国家当中最高的一个。笔者在执笔时，日本通胀率达到3.3%，但利率则只有0.5%。所以按道理说，日本央行确实有加息压力，但奈何如果美联储在9月降息的话，日本央行可能未必敢加息，因为怕加息会造成套息交易大举平仓，令日元对美元急升。这样便有可能重演去年8月，因为平仓出现的日本小股灾。

所以普遍分析均认为，日本央行应该最快会在10月才加息，这样或多或少对日元汇价有一定利好作用。但相反，一旦日本央行议息会议后表示，未来未有加息时间表的话，那么日元便有可能应声急跌。

所以在9月份，汇市方面都算是一个错综复杂的局面，其中如果美元出现强势，要小心有可能一些货币例如日元会比美元更强。相反，如果美元出现弱势，就要小心可能一些货币例如英镑、加元或者瑞士法郎会更弱势。做买卖的投资者一定要见步行步小心行事。