美元关税反应机制转变及其对全球汇率市场的影响

美元兑主要货币对本周保持相对强势，尽管自4月2日以来仍处于下行趋势。当时美国总统特朗普宣布对所有主要贸易伙伴实施对等关税措施，随后推迟执行并仅保留10%的基础关税。这一政策变化标志着美元在贸易紧张局势中反应机制的重要转变。



原定于本周三（7月9日）到期的90天延期被进一步延长至8月1日，但特朗普本周表示将对日本和韩国商品征收25%的关税，对巴西威胁征收50%的税率，对其他贸易伙伴采取相对较低的税率。这一系列关税威胁使美元因避险资金流入而维持强势地位，凸显了美元作为全球避险资产的核心地位。

当前美元对关税相关担忧的反应与4月份形成鲜明对比。4月份时，美元因经济衰退担忧而受到冲击，市场普遍担心贸易摩擦可能拖累美国经济增长。如今，美元却因避险需求而获得支撑，同时通胀上行风险为其提供了额外动力。

美联储政策预期的重大调整与利率前景
几周前，交易员预期美联储今年将降息65个基点，7月份降息的概率不断上升，因为多位政策制定者明确表达了对此举的支持，而美联储主席鲍威尔在国会作证时也未排除这种可能性。这一预期反映了市场对美国经济放缓和通胀压力缓解的判断。

然而，6月份超预期的就业数据以及特朗普新一轮关税威胁的发布，彻底改变了市场的利率预期。7月份降息的概率从此前的较高水平急剧下降至5%，市场目前预计今年仅将降息50个基点，这与美联储最新点阵图的预测完全一致。这种预期转变的背后逻辑清晰：强劲的就业市场表明美国经济韧性依然存在，而关税威胁则可能推高通胀预期，从而限制了美联储的降息空间。对于交易员而言，这意味着美元的利率支撑将比此前预期更为持久，特别是在10年期美债收益率可能维持相对高位的情况下。

通胀数据的关键影响与市场风险评估
下周交易员将密切关注关税相关新闻，同时需要评估美国6月份CPI数据的表现。根据ISM PMI数据显示，制造业价格有所加速，但非制造业价格分项指数显著下滑。考虑到制造业仅占美国GDP的10%，CPI面临的风险似乎偏向下行。通胀的放缓可能允许部分市场参与者重新考虑7月份降息的可能性，这反过来可能终结美元的最新复苏。

6月份美国PPI数据将于下周三发布，而同月零售销售数据将于周四公布。周五公布的7月份密歇根大学消费者信心调查初值也可能引起特别关注，因为其中包含备受关注的1年期通胀预期数据。该指标的年化率在5月份飙升至6.6%，但在6月份回落至5%。进一步的降温可能会增强通胀上行风险并不突出的观点，并可能使美元进一步回调。这种动态关系对交易员具有重要意义：如果通胀数据确实显示降温迹象，美元可能面临技术性回调，特别是在欧元、英镑等主要货币对中可能出现反弹机会。

英国央行政策转向的市场含义与英镑前景
英国将在下周三发布6月份CPI数据，这对英镑走势具有重要影响。在最新的利率决定中，英国央行维持利率不变，但结果比预期略显鸽派。九位政策制定者中有六位投票维持利率不变，其余三位选择降息25个基点。英国央行指出，GDP增长依然疲软，劳动力市场持续放松，出现了明显的松弛迹象。这促使交易员增加了降息押注，目前对8月份即将到来的会议降息25个基点的概率为77%。年底前的另一次降息已被完全计价。

尽管英国央行预计由于能源价格上涨和一些监管价格上调（如水费），通胀将继续加速至今年3.7%的年化水平，但央行指出通胀风险仍然是双向的。因此，即使数据显示某种程度的加速，降息押注也不太可能消失。交易员可能会从市场中撤出几个基点，但不会过于戏剧性。另一方面，显著的放缓可能为政策制定者在8月份降息提供另一个绿灯，这可能会对英镑构成压力。英国5月份就业报告将于周四发布，将提供更多关于劳动力市场是否确实在降温的信息。

加拿大和日本通胀数据的政策暗示与交易机会
下周还将发布更多CPI数据，加拿大将于周二发布，日本将于周四发布。从加拿大开始，加拿大央行预计今年将再降息25个基点，而在6月份headline通胀已经下降至1.7%的情况下，可能需要非常强劲的加速才能将降息推迟到2026年。

对于日本而言，顽固的通胀可能允许日元交易员开始重新考虑日本央行在年底前加息的可能性，而不是2026年第一季度。这种政策预期的转变对美元/日元具有重要意义，特别是考虑到日元在近期的超卖状态。日本央行政策立场的任何微妙变化都可能引发日元的剧烈波动，特别是在全球利差交易策略中日元一直扮演着重要角色的背景下。交易员密切关注日本通胀数据，因为这可能成为日元反弹的催化剂。