【黄金专题】通胀依旧顽固 金价高位调整

决议重申降息 金价历史新高

北京时间3月21日凌晨公布美联储利率决议，决议维持美联储利率上限5.25%—5.50%不变，预期长期利率中枢有所上行维持在4.60%，意味着美联储未来利率政策将长时间停留在高位。经济预测方面，美联储大幅上调今年GDP增速、微调失业率、上调通胀增速。利率决议显示美国经济仍然具备韧性。

利率决议看好美国经济，且维持利率水平不变，金价不跌反涨，其原因就在于鲍威尔偏鸽派的言论。首先，鲍威尔重申美联储的利率已经见顶，确定在年内开启降息是合适的，给了市场一颗“定心丸”；其次，在通胀方面，鲍威尔表示最近两个月的通胀数据反弹，并未改变美联储对通胀持续下行的乐观态度，暗示美联储开启降息周期将是大概率事件；最后，鲍威尔承认美国就业增长强劲，失业率维持低位，但就业强劲不足以影响美联储降息的决定，叠加鲍威尔表示，将逐步放缓缩表的步伐。

特别是在此前美国通胀反弹，市场对美联储本次议息会议抱有偏鹰期待的时候，美联储主席鲍威尔表示其货币政策路径不变，实则站在了鸽派的一边，推动了金价上行，并且刷新历史新高。

油价表现强势 通胀依旧顽固

近期产油国们坚持减产，并且将减产协议延长至今年第二季度；同时，国际货币基金组织等机构上调今年经济增长预期，意味着原油供需两端存在利好，油价有望进一步走高。

在原油价格走高，叠加食品价格居高不下的情况下，美国的通胀水平想要快速下行，可能性几乎为零。此前公布的美国CPI年率录得3.1%，仍然比价坚挺，更为重要的是生产者物价指数（PPI）同样维持在高位，后市将转嫁到消费者身上，意味着美国的通胀水平将维持在高位更长的时间。

月初公布的美国非农就业人数依然比较坚挺，叠加最近几期的初请失业金人数同样比较靓丽，意味着美国的就业市场依旧强劲。市场期待的美国经济硬着陆，或者软着陆最终可能演变成“不着陆”，那么在美联储不断强调的美联储的货币政策根据经济数据来调整的思路，意味着降息可能没有像鲍威尔说的那么简单，在金价创了历史新高之后，再度大幅走高的概率不大。

趋势看涨不变 短期维持震荡

美联储强调今年将开启降息周期，地缘摩擦持续不断，甚至还有进一步升级的风险，全球央行去美元化趋势明显，黄金备受央行的青睐，黄金趋势性看涨不变，而且仍然还有再创新高的可能。

不过在美国通胀比较顽固，就业依旧强劲，另外在黄金价格高昂抑制实物需求的情况下，黄金价格上行空间将受限，故我们认为黄金价格短期维持高位震荡的可能性比较大。

技术面：周线上，近期行情强势上行且有效上破，黄金价格有望打开上行空间，指标上看，行情沿着62日均线走高，短期有望延续，关注短期金价挑战上方2250美元一线的机会。

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